紡絲化纖行業(yè)去庫存徹底 超千元加工費將觸發(fā)PTA生產(chǎn)熱情

6月下旬以來(lái)，在低庫存和供給側改革的提振下，大宗商品價(jià)格走高。其中，相對于其他化工品的上漲，PTA整體走勢偏弱?？梢哉f(shuō)，價(jià)值洼地已經(jīng)形成，PTA具備買(mǎi)入價(jià)值。

2016年四季度PTA價(jià)格大幅上漲，生產(chǎn)企業(yè)利潤良好，生產(chǎn)負荷維持高位，下游聚酯企業(yè)擔心原料價(jià)格持續攀升，紛紛補庫。這種情況下，PTA生產(chǎn)企業(yè)和下游聚酯企業(yè)庫存開(kāi)始累積，部分工廠(chǎng)的庫容甚至不夠用。隨著(zhù)庫存的增加，供應過(guò)剩問(wèn)題顯現出來(lái)，2017年2月以來(lái)PTA價(jià)格大幅下滑。

之后，經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的去庫存，PTA生產(chǎn)企業(yè)庫存水平明顯下降。截至8月28日，PTA生產(chǎn)企業(yè)的庫存僅能維持兩天的銷(xiāo)售，相比2016年年底的4天減少一半。與此同時(shí)，PTA注冊倉單量為81050張，較3月的高點(diǎn)減少180478張，降幅為69.01%。

PTA下游企業(yè)的庫存也出現下滑。截至8月24日，滌綸短纖庫存為5天，較3月30日的高點(diǎn)減少18天，降幅為78.26%；長(cháng)絲FDY庫存為5.5天，較3月30日的高點(diǎn)減少18天，降幅為76.6%；長(cháng)絲DTY庫存為15天，較3月30日的高點(diǎn)減少12.5天，降幅為45.45%；長(cháng)絲POY庫存為5.5天，較3月30日的高點(diǎn)減少15.3天，降幅為73.56%。從目前的情況來(lái)看，化纖行業(yè)去庫存進(jìn)行得比較徹底，這對于PTA價(jià)格形成較強支撐。

由于產(chǎn)能過(guò)剩，PTA價(jià)格始終圍繞成本線(xiàn)運行，加工費就成為判斷PTA價(jià)格走勢的重要依據。從近期的情況看，PTA加工費一直處于偏高水平，在800—1200元/噸。根據以往的經(jīng)驗，這一加工費水平還是能激發(fā)企業(yè)生產(chǎn)熱情的。

但是，目前，PTA生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工負荷大致在66.93%，由于部分裝置長(cháng)期停車(chē)，短期內有望重新開(kāi)車(chē)的裝置只有恒力石化220萬(wàn)噸/年的裝置和珠海BP110萬(wàn)噸/年的裝置。因此，即使后期PTA價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)整體供應壓力也不大。

此外，9月臨近，聚酯行業(yè)進(jìn)入旺季，對原料PTA存在備貨需求，未來(lái)PTA供應趨緊?；谶@一原因，加工費對PTA價(jià)格的指導意義可能會(huì )短期失靈。

綜上所述，其他化工品自6月底以來(lái)都出現了大幅上漲，相對于這些品種，PTA已經(jīng)形成了價(jià)值洼地，其庫存偏低和供應趨緊更是增強了價(jià)格攀升的動(dòng)力。